[Conseil d’experts] Valeur Intrinsèque : Une opportunité d’investissement en actions internationales

Nous avons rencontré récemment l’équipe de gestion de Pastel & Associés, société de gestion indépendante créée en 1997 et spécialisée dans la gestion d’OPCVM en actions internationales. Avec 300 millions d’euros d’actifs sous gestion, Pastel & Associés a une approche d’investissement atypique de long terme, basée sur le bon sens et la valeur économique.

Comment définiriez-vous le fonds Valeur Intrinsèque ?

Valeur Intrinsèque est un fonds actions internationales principalement investi sur les marchés d’Amérique du Nord, du Royaume-Uni et d’Europe continentale selon une démarche d’investisseur à long terme.

Purement fondamentale, la méthodologie d’investissement est centrée autour de quelques principes-clés :

–              L’indépendance : s’affranchir du système d’information et de conseil boursier (banques d’affaires, courtiers…) en matière de détection d’idées, d’analyse et de décision d’investissement.

–              La valorisation : le prix de marché d’un actif n’est pas une source d’information fiable quant à la valeur de cet actif, mais uniquement un “niveau de compensation” auquel il est possible soit de l’acheter, soit de le vendre à un instant. Nous préférons nous concentrer sur la valeur réelle ou la Valeur Intrinsèque de cet actif.

–              Les marges de sécurité : se concentrer sur des sociétés bénéficiant d’avantages concurrentiels durables et d’équipes de direction de qualité.

Cette méthode d’investissement obéit à une logique de prises de participations dans un nombre réduit d’entreprises sélectionnées à partir d’une analyse approfondie de leur valeur économique. Chaque société en portefeuille doit présenter des marges de sécurité suffisantes pour permettre à la fois la préservation à long terme du capital qui y est investi et l’obtention d’un taux de rentabilité à long terme élevé sur ce capital.

Sur quels secteurs êtes-vous particulièrement positionnés aujourd’hui ?

Les opportunités qui apparaissent n’ont souvent rien à voir avec l’évènement qui les a créées. Il y a quelques années, le défaut de la Russie avait eu par un effet ricochet successif sur les distributeurs de détail britanniques. Il était possible d’acheter ces distributeurs à 3 ou 4 fois leurs résultats. Nous apprécions trois secteurs en particulier : les sociétés de transports maritimes de matières premières, les parapétrolières et les para-minières. Ces trois segments d’activités sont attractifs au regard des perspectives bénéficiaires, du niveau d’endettement, du niveau des fonds propres tangibles et des niveaux de valorisation.

Parallèlement, nous évitons les sociétés technologiques, notamment dans le domaine des réseaux sociaux, et les valeurs pharmaceutiques.

Pourriez-vous me donner des illustrations de valeurs ?

Nous aimons bien, Subsea 7, une parapétrolière norvégienne qui pose des câbles sous-marins pour permettre aux puits offshore quasi-pétroliers de fonctionner. La société a pour actionnaire principal un investisseur de référence rationnel et présente l’avantage de ne pas être endettée.

John Deere est également une de nos participations. Leader dans le secteur de l’équipement agricole et des espaces verts, John Deere présente des avantages concurrentiels forts avec une marque puissante et un réseau de distribution solide dans les zones qui porteront le secteur dans les prochaines années.

Comment utiliser Valeur Intrinsèque ?

Il est important de s’adresser à un conseiller professionnel comme Sic Patrimoine qui a une vision globale et patrimoniale de votre situation.

Il est nécessaire pour se donner le plus de chance de profiter de son investissement dans Valeur Intrinsèque, de détenir ses parts pour 5 ans au moins, et si possible davantage. Il est également indispensable d’être conscient que votre investissement peut subir des pertes en capital importantes pendant des périodes plus ou moins longues de cours de bourse défavorables. Une bonne manière de se constituer un patrimoine est d’investir de manière régulière une somme plus ou moins constante afin de se constituer et de valoriser son capital, et d’amortir la volatilité des marchés (voir graphique ci-après). Nous vous invitons à lire le « Manuel de l’investisseur » qui est disponible sur notre site.

L’avis de Sic patrimoine

Nous connaissons Valeur Intrinsèque depuis des années et nous sommes témoins de leur constance et leur sérieux. L’approche de Pastel & Associés est atypique, notamment sur les zones d’investissements (Amérique du Nord, Royaume-Uni et Europe continentale) ainsi que sur les choix de sociétés, ce qui donne accès à nos clients aux marchés des actions internationales par l’intermédiaire de gérants de conviction et d’expérience.